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まず、長期金利がどのようにして決まるのか考えてみよう。 例えば10年間資金を運用するとしよう。
投資家は10年物の長期債を購入してもいいし、1年物の短期債を10回転がしてもいい。 投資家は当然この投資から同じリターンを期待するため、長期債の金利は短期債の金利10年分の平均値に等しくなるようになる。
ただし、将来の短期金利がどうなるかは、現在知ることはできないため、長期金利は、現在の短期金利と今後予想される短期金利の平均値に等しくなる。 ただ、これには期間が長くなることにより金融資産のもつリスクが増大することが考慮されていない。
長期金利は、現在と将来の短期金利の平均値にさらにリスク・プレミアムを加えたものになるといえる。 この長期金利と短期金利の関係を図のように、縦軸に金利、横軸に期間をとった曲線(利回り曲線またはイールド・カーブ)を使って表してみると、将来、短期金利が低下すると予想されるときは、曲線は右肩下がりとなり、逆に上昇すると思われるときは、右肩上がりとなる。
例えば、現時点で短期金利が長期金利より高ければ、将来、短期金利が低下すると予想されているということができるわけだ。 このように、各種金融資産の金利はたがいに影響しあっている。
かりにある金融資産の金利が他の金利に比べて一時的に高くなったとしても、最終的には各種金利間の違いは調整され、その金融資産の期間やリスクなどに見合った水準に落ち着く(金利裁定)ようになる。 金融政策とは、@物価の安定、A雇用の安定と拡大、B国際収支の均衡を通して、国民経済を安定・発展させていくために、通貨当局によって行われる金利や通貨供給量水準の調節のことである。
普通、金融政策を担当するのは各国の中央銀行であり、わが国ではNG銀行が行っている。

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